پاورپوینت فرضيه بازار كارا و استدلاهاي اوليه (pptx) 19 اسلاید
دسته بندی : پاورپوینت
نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد اسلاید: 19 اسلاید
قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :
فرضيه بازار كارا و استدلاهاي اوليه
فرضيه بازار كارا و استدلاهاي اوليه
منطق اوليه انديشه الزم قانوني براي افشا ناشي از اين اعتقاد است كه :
سرمايه گذاران قادر به تفكيك شركتهاي كارا از غير كارا نيستند.
استدلاهاي ناتواني سرمايه گذاران
كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت
سادگي سرمايه گذاران
تثبيت ذهنيت
اعداد بي معني
تنوع روشها
فقدان عينيت
كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت
ادعا مي شود گزارش هاي حسابداري تنها منبع اطلاعات بوده و بنابراين مديران با دستكاري آنها قادر يه تاثير گذاري بر قيمت سهام اند در جهت منافع خود هستند
اما بازار كارا قضاوتي بي طرفانه نسبت به گزارشها دارد ومدير بطور مستمر نمي تواند بازار را گمراه كند، ضمن آنكه اين گزارشها تنها منبع اطلاعات نيستند.
استدلال مخالف: اگر مديريت اطلاعاتي فراتر از ساير منابع اطلاعاتي داشته باشد و آنرا افشا نكند باعث خدشه دار شدن كارايي بازار مي شود و لذا ورود دولت از طريق قانونگذاري والزام به افشاء تمام اطلاعات ضروري مي شود تا فرايند تخصيص مناسب منابع امكان پذير شود
ايرادات استدلال مخالفين: چرا سايرين اين اطلاعات را كسب يا ايجاد نمي كنند و يا چرا خود مدير اين اطلاعات را پنهان نگه مي دارد و افشا نمي كند .
پاسخ اينست كه هزينه توليد اين اطلاعات بيشتر از منافع است و از اينرو ساير منابع اطلاعاتي ميلي به كسب اين اطلاعات نشان نميدهند براي مديران نيز همينطور است هزينه هاي افشا بيش از ارزش بازار اطلاعات است بنابراين الزام دولت براي افشا زماني موجه است كه هزينه توليد اطلاعات از منافع افشا كمتر باشد و يا ارزش اجتماعي اطلاعات بيش از ارزش بازار اين اطلاعات باشد
كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت
در يك بازار رقابتي مديران با استفاده از ممبادله اطلاعات داخلي نمي توانند بازده غير عادي كسب كنند زيرا پاداش آنها بميزان سودي كه انتظار آنرا دارند كاهش مي يابد(Manne1966) . قيمت بازار سهام بگونه ايست گه سرمايه گذاران خارج از شركت نرخ بازده نرمالي كسب مي كنند. بنابراين اثر تبادل اطلاعات داخلي كاهش قيمت شركت بدون افزايش در پاداش مديران است تا آنجا كه اطلاعات داخلي مرتبط با تصميمات توليد، سرمايه گذاري و تامين مالي است اثر تقليل قيمتها شديدتر خواهد بود.
اگر مديران با افشا اطلاعات بيشتر بتواند بازار را قانع كند كه هيچ معامله اي با استفاده از اطلاعات داخلي انجام نشده است، متوانند ارزش شركت را را افزايش دهند و متعافب آن پاداش خود رانيز. بنابراين مديران انگيزه كافي براي افشاء اطلاعات دارند و ماداميكه هزينه هاي افشا كمتر از اثراتش بر ارزش شركت باشد اين روند را ادامه خواهند داد
سرمايه گذاران ساده لوح
سرمايه گذاران قادر به تفسير ارقام حسابداري نيستند و نمي توانند سود گزارش شده شركتها را كه روشهاي مختلفي در محاسبه آنها بكار رفته را مقايسه كنند
استدلال مخالف: در يك بازار كارا قيمتهاي سهام ارزيابي بي طرفانه اي از ارقام حسابداري هستند بنابراين حتي سرمايه گذاران ساده نيز از ناتواني درك حسابداري لطمه نخواهند ديد.بنابراين يك مصونيت قيمتي به آنها كمك مي كند. در عين حال يك راه ساده براي انان سرمايه گذاري در قالب پرتفوي است
عبارت ساده لوح گمراه كنند است زيرا سرمايه گذار نيز مانند يك مصرف كننده است كه اطلاعات كامل و تخصصي در مورد همه كالاها ندارد اما درعين حال كالاهاي متنوعي را نيز استفاده مي كند از اينرو مي تواند اطلاعات را از اهل فن خريداري كند
تثبيت ذهنيت
سرمايه گذاران فارق از رويه هاي بكار رفته درارقام سود محاسبه نحوه تفسير خود را تعديل نمي كنند. اگر شيوه عمل سرمايه گذاران چنين باشد بايد رابطه مكانيكي بين سود و قيمت سهام حاكم باشد .لذا سرمايه گذاران قادر به تمايز بين سودهاي محاسبه شده از روشهاي مختلف نيستند زيرا تعديل اين ارقام هزينه بر است .
استدلال مخالف : اثر تغير در رويه بطور عام افشا مي شود و افراد خبره با كمترين هزينه تعديلات لازم را انجام مي دهند
سرمايه گذاراني دچار اين رفتارند ، همان ساده انديشان هستند .
قبول اين مفهموم بمعني غير منطقي دانستن سرمايه گذاران است كه با فرضيه بازار كارا و اقتصاد در تضاد است
ارقام بي معني
سود با استفاده از روشهاي مختلف ارزشيابي كه با هم تجميع شده اند محاسبه گرديده و قيمت سهام كه متاثر از اين ارقام است امكان تفكيك شركتهاي كارا از غير كارا را فراهم نمي كند اما اين امر با فرضيه بازار كارا در تضاد است. بنابراين از آنجاكه قيمت سهام برآوردي بي طرفانه از ارزش است تغييرات در سودها نيز معيار و معرفي از تغيير در ارزش است
تنوع رويه ها
باتوجه به استدلاهاي قبلي مديران و ساير ارائه كنندگان اطلاعات، مايل به كاهش سردرگمي ناشي از كاربرد رويه هاي مختلف هستند . بنابراين دخالت دولت براي ايجاد وحدت رويه هنگامي رفاه اجتماعي را افزايش مي دهد كه:
هزينه هاي افشا كمتر از هزينه وحدت رويه باشد يا
منافع وحدت رويه بيشتر از منافعي است كه افراد در روند جاري بدست مي آورند.
فقدان عينيت
منتقدان اعتقاد دارند براساس وضعيت موجود حسابداران مختلف ارقام حسابداري متفاوتي از مجموعه حقايق يكسان استخراج مي كنند . علت آن آزادي در انتخاب رويه ها و برآوردهاي ذهني است.
عينيت بخودي خود ارزشمند نيست ،مفيد بودن و هزينه اطلاعات نيز اهميت دارد. بنابراين اگر اندازه گيريهاي عيني در بازار كارا ديده نشود بدليل ناكارآمدي هزينه آنهاست .